Publication guère brillante par France Télécom pour le premier trimestre 2011. Le chiffre d'affaire est orienté à la baisse (-1.4 % à base comparable). L'Ebitda groupe retraité chute de 5.1 % à base comparable. Le Capex est en hausse de 150 M€ (+ 15.3 % à base comparable). Les investissements dans les réseaux (FTTH, Réseaux mobiles et Câbles sous-marins) sont en hausse de 11 %. Seul chiffre orienté à la hausse, le nombre de clients qui passe de 196 Millions à 216 Millions (+ 18 Millions sur 1 an).

Le chiffre d'affaire est en baisse de 2.5 % en France principalement à cause des services de communications résidentiels. Bonne performance en Espagne qui affiche une croissance de 4 % contrairement à la Pologne qui affiche une baisse de 3.7 %. Piètre performance dans le reste du monde (hausse de 1.7 %) ou France Télécom est plombé par l'Egypte, la Cote d'Ivoire, la Roumanie. Ce n'est guère mieux coté entreprises avec une baisse de 1% du chiffre d'affaire.

Les résultats du 1er semestre sont prévus le 28 juillet 2011. Un Investor Day est également programmé pour le 31 mai 2011. Le versement du coupon aura lieu le 15 juin 2011, et l'assemblée générale le 27 juin 2011.

 La présentation des résultats. Parmi les faits marquant du 1er trimestre 2011, l'acquisition d'une participation de 49 % dans Daily Motion ( 60 M€ ), la création d'une JV avec Canal Plus pour fusionner Orange Cinéma Séries, l'acquisition de 44 % de Korek Télécom en Irak, le projet de cession d'Emitel en Pologne, le feu vert de l'autorité de régulation pour le partage de réseau d'accès avec DT en Pologne, La création d'une joint venture consacrée aux achats avec DT ainsi que le contrat d'itinérance 2G/3G avec Iliad.

A signaler des rumeurs de vente de Mobistar. France Télécom s'interrogerait également sur sa présence en Autriche et en Suisse.

Suite à ces résultats, Société Générale estime que le titre devrait sous performer et préfère BT. Citigroup est à l'achat avec un objectif de cours à 17 € et RBS est à vendre avec un objectif à 14 €.